汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间段： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年初上1年批发商业务部门部门受供应信息链领域拖累，但估算仍可受惠于木浆投资料工费向右，再创新高上1年创收水平提高额率仅2%，而首季则呈负提高额率。”这个银行看作，上1年纸巾的业务部门部门企业经营料工费率将见顶，达15.1%，并牵动营收比升27%。下1年这个银行估算卖投资料工费比列将为14%，比下挫1.4个月环比，并有效营收提高额率缩短至33.5%，而创收水平提高额率则会达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国际上上在棉柔巾销量上行为 “吸睛”，从明年2月分享的营收中就可断定：受棉柔巾销量销量和另一个销量利益推升，2020恒安国际上上销售业绩达224.93亿，环比上升9.6%；经营的销售收入达56.8亿，环比上升4.6%；净销售收入39.07亿，环比上升2.8%。副董事长会宣告末叶派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2020年底，恒安企业造纸技术总产量达142万桶。湿洗脸巾业务领域除非持续时间热销更受销费者邀请的超迷尔包装方式湿洗脸巾外，也停售湿厕纸及新生宝宝婴儿湿巾纸、灭菌婴儿湿巾纸，进一大步标准全国湿洗脸巾市扬的市场道德水准，坚持坚持和提升在全国湿洗脸巾市扬的上级领导道德水准。

论文来源于：西安日报全电视媒体、无线网络

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