汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间间隔： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2021年上半个月总批发行业受生产链方向拖累，但想必仍可受惠于木浆直接费用向外，保守可能上半个月薪水倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”当列觉得，上半个月抽纸巾行业售销毛营业利润率将见顶，达15.1%，并牵动投资回报相比以往升27%。下半个月当列想必售销直接费用比例将为14%，相比以往紧缩1.4个月利率，并有好处投资回报倍增加速至33.5%，而薪水倍增则高达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安时代国际金在餐巾纸工作上体现“出众”，从在今年的12月上传的营收中就可看不出：受餐巾纸工作市场和相关工作回报率驱动，去年恒安时代国际金工作绩效达224.9两亿，环比增速额额9.6%；管理纯提成达56.8亿，环比增速额额4.6%；净纯提成39.07亿，环比增速额额2.8%。董监事会发出后期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至今年底，恒安实业印染总产值达142亿立方米。湿抽抽纸业务流程除过不断主打深得刷卡大家邀请的超迷你型包装方式湿抽抽纸外，也还推出湿厕纸及新生宝宝婴儿湿巾纸、紫外线消毒婴儿湿巾纸，进十步全新升级内地湿抽抽纸卖场所有权，马上坚持和牢固在内地湿抽抽纸卖场的领导人员道德水准。

新闻稿件由来：汕头日报全媒介渠道、手机网络

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